新茶飲行業(yè)發(fā)展如火如荼，不僅帶火了黃皮、油柑等小眾水果，更讓原料供應商得到發(fā)展，一些已開始沖刺IPO。

　　近期，原料果汁供應商田野創(chuàng)新股份有限公司(簡稱“田野股份”)向北交所遞交了申報稿，計劃在北交所掛牌上市。這是田野股份在資本市場上的再度嘗試，此前該公司已在新三板掛牌。

　　近兩年，田野股份和新茶飲品牌的捆綁逐漸加深。2021年新茶飲客戶帶來的收入占據(jù)田野股份總營收的61.82%。此前曾是田野股份第一大客戶的農(nóng)夫山泉，2021年創(chuàng)造的交易額也已被茶百道與奈雪的茶超越。

　　同時，原料果汁銷售收入的占比趨向集中，也是田野股份無法回避的問題。帶著對賭協(xié)議沖刺主板的田野股份，能否順利上市，備受關注。

　　與新茶飲品牌深度綁定

　　田野股份成立于2007年，主要從事熱帶果蔬原料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。在本次提交招股書之前，田野股份已于2015年在新三板掛牌，當時融資近3億元。

　　為了謀求更大的發(fā)展，2016年田野股份啟動了湖北工廠的建設，2017年推出果汁飲料系列產(chǎn)品。2021年12月31日，田野股份向中國證券監(jiān)督管理委員會廣西監(jiān)管局(簡稱“廣西證監(jiān)局”)提交了上市輔導備案申請材料，擬在深交所主板上市，輔導機構為國海證券股份有限公司。2022年1月5日，廣西證監(jiān)局受理并完成了田野股份的輔導備案，公司進入上市輔導階段。

　　但在今年3月11日，田野股份發(fā)布公告稱，根據(jù)自身戰(zhàn)略安排，決定調(diào)整上市規(guī)劃，由擬在深交所主板上市變更為擬在北交所上市，并通過國海證券向廣西證監(jiān)局提交了變更輔導上市板塊的申請。2022年6月7日，田野股份收到廣西證監(jiān)局下發(fā)的《關于對國海證券股份有限公司輔導工作的驗收工作完成函》，通過廣西證監(jiān)局的輔導驗收。

　　據(jù)招股書，田野股份2019年-2021年分別實現(xiàn)營收2.9億元、2.66億元及4.59億元，同期凈利潤分別為0.24億元、0.21億元、0.65億元。

　　伴隨新茶飲行業(yè)的快速發(fā)展，田野股份業(yè)績提升明顯，并成為奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨等新茶飲品牌，以及農(nóng)夫山泉、可口可樂等知名企業(yè)的供應商。

　　從客戶情況看，2019年田野股份最大客戶是廣東南豐行農(nóng)業(yè)投資有限責任公司，該客戶貢獻的營業(yè)收入為6643.6萬元，占總營收的22.88%。當年排前五名的客戶中，有3個飲品領域的“熟面孔”：農(nóng)夫山泉、可口可樂、CoCo奶茶。但在2020年，除農(nóng)夫山泉成為第一大客戶外，其他兩個品牌均退出了前五大客戶行列，而奈雪的茶則成為田野股份的第二大客戶。

　　2021年，奈雪的茶、茶百道與田野股份的交易額超越了農(nóng)夫山泉，成為排名前兩位的大客戶。其中，田野股份與奈雪的茶的交易額達到9206萬元。奈雪的茶通過關聯(lián)公司深圳市品道餐飲管理有限公司向田野股份采購冷凍黃皮汁、冷凍龍眼汁、品道水蜜桃汁、冰凍鮮榨芒果泥、速凍芒果塊等產(chǎn)品。

　　切入新茶飲市場是田野股份的重要一步，使其在為新茶飲品牌提供原料的同時，也獲得了投資。2021年年底，奈雪的茶向田野股份投資3864萬元，獲得其4.4%的股份；同時，滬上阿姨也投資了322萬元。6月24日，新京報記者就投資田野股份等問題采訪奈雪的茶，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

　　此外，田野股份在報告期內(nèi)還進行過一次股票定向發(fā)行，該次增資存在對賭條款或其他類似協(xié)議安排，如果田野股份未能在2024年12月31日前完成合格上市，則認購對象有權要求對賭條款當事人田野股份實控人之一姚玖志，回購其因本次定向發(fā)行所持有的田野股份全部剩余股票。

　　資深投資人吳曉鵬對新京報記者說，在包裝果汁飲品增速放緩的背景下，新式茶飲的發(fā)展帶動了水果原料行業(yè)的發(fā)展。田野股份業(yè)績的快速增長，以及謀求登陸北交所就是例證。新茶飲行業(yè)的發(fā)展紅利仍在，但如何能夠保持創(chuàng)新、降低成本、積淀企業(yè)文化和長期消費習慣成為行業(yè)發(fā)展新的挑戰(zhàn)。

　　6月28日，新京報記者向田野股份發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

　　對新茶飲客戶依賴性強

　　上市目的地從深交所轉向北交所，或許田野股份有自己的考慮。但從其產(chǎn)品及收入構成來看，田野股份存在過度依賴單一品類及新茶飲客戶的問題。

　　招股書顯示，田野股份的主營產(chǎn)品為原料果汁和速凍果蔬，其中原料果汁是其最大的收入來源。 2019年-2021年，田野股份原料果汁的銷售收入和占比持續(xù)走高，2019年原料果汁占比為44.13%，2020年占比為56.11%，在2021年，這一數(shù)字升至90.52%。

　　而隨著與農(nóng)夫山泉的交易量由第一位變?yōu)榈谌?，田野股份的重心從食品飲料轉至新茶飲行業(yè)。招股書顯示，田野股份2019年對新茶飲客戶銷售額為1219.3萬元，在總營收中占比4.2%。2021年，這一數(shù)據(jù)達到2.84億元，占總營收的61.82%。而食品飲料客戶的銷售收入占比則從2019年的57.66%下降至2021年的33.49%。

　　田野股份在招股書中稱，報告期內(nèi)，公司下游預包裝果汁飲料需求增長乏力，新茶飲行業(yè)鮮果茶、水果茶需求快速增長。對此，公司在鞏固預包裝飲料行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶的同時，開發(fā)新茶飲行業(yè)客戶，優(yōu)化客戶結構；聚焦原料果汁產(chǎn)品，提升大品種產(chǎn)能，開發(fā)區(qū)域性特色品種產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結構。

　　不過新茶飲客戶對田野股份來說并不是“護身符”，近年來頻現(xiàn)的食品安全問題，是新茶飲行業(yè)不容忽視的一道“坎”。田野股份在招股書中稱，報告期內(nèi)公司未因食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量問題受到過處罰，但食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量的風險并不能被完全隔離，公司面臨自身、同行業(yè)、下游行業(yè)發(fā)生食品安全事件進而對行業(yè)聲譽、公司業(yè)績造成不利影響的風險。

　　另外，田野股份還面臨著來自市場的挑戰(zhàn)。據(jù)田野股份招股書披露，我國原料果汁加工業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，競爭充分，市場化程度較高。其中國投中魯是國內(nèi)果蔬汁行業(yè)首家 A 股上市公司，是中國產(chǎn)銷規(guī)模最大的濃縮蘋果汁加工生產(chǎn)企業(yè)。德利股份是國內(nèi)首家果汁飲料類“A+H”雙上市企業(yè)，產(chǎn)品以濃縮蘋果汁為主。海升果汁主營業(yè)務為果汁加工(工業(yè)板塊)和水果種植(農(nóng)業(yè)板塊)兩大板塊。這些企業(yè)均能給田野股份帶來強有力的競爭。

　　吳曉鵬認為，水果原料行業(yè)靠近上游，新茶飲面臨的新問題向上傳導有一定滯后性，行業(yè)總量上升依然可期。但是，水果原料行業(yè)向下發(fā)展要面對不斷變化的終端需求和成本壓力，向上發(fā)展要面對與種植場合作以及水果貨源的難題，自身經(jīng)營要面對買手管理和食品安全管控，對外競爭要面對生產(chǎn)壁壘不高帶來的激烈競爭，這一系列問題說明水果原料行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性尚待驗證。北交所目前還只是多層次資本市場的紐帶，水果原料企業(yè)取得主流資本市場的高度認可尚需時日。

　　新茶飲推動“上市潮”出現(xiàn)

　　當前，在新茶飲行業(yè)帶動下其相關產(chǎn)業(yè)形成一波“上市潮”，田野股份只是其中的一個縮影。

　　除已完成上市的奈雪的茶，被傳正在準備上市的茶百道、古茗等新茶飲企業(yè)外，與新茶飲相關的佳禾食品、恒鑫生活、寶立食品等均已經(jīng)上市或者在排隊中。

　　2019年9月，佳禾食品工業(yè)股份有限公司(簡稱“佳禾食品”)謀求IPO。根據(jù)證監(jiān)會披露的佳禾食品招股說明書，佳禾食品當時擬募資5.64億元，主要用于植脂末、凍干咖啡的產(chǎn)能擴充，以及研發(fā)方面的投入。2021年4月，佳禾食品正式敲鐘上市。

　　佳禾食品曾在財報中稱，公司植脂末已成為國內(nèi)外奶茶、咖啡等領域具有較高知名度的原料產(chǎn)品，下游客戶不僅包含香飄飄、統(tǒng)一、娃哈哈、聯(lián)合利華等知名食品工業(yè)企業(yè)，也不乏CoCo都可、85°C、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、茶百道、瑞幸等諸多茶飲及餐飲品牌客戶。

　　除了原料供應商，包裝商也在新茶飲行業(yè)的推動下謀求上市。5月19日，深交所創(chuàng)業(yè)板受理了合肥恒鑫生活科技股份有限公司(簡稱“恒鑫生活”)的申報材料，預計融資金額8.28億元。恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。

　　根據(jù)恒鑫生活招股書，其已經(jīng)成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等眾多國內(nèi)外知名企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。

　　除此之外，許多上市公司也與新茶飲行業(yè)建立了深厚的合作關系?！盁捜榈谝还伞毙茇埲槠?021年半年度業(yè)績說明會資料顯示，旗下海南椰子類產(chǎn)品與古茗、蜜雪冰城等建立了合作。據(jù)妙可藍多餐飲事業(yè)部總經(jīng)理王建軍介紹，目前妙可藍多已在茶飲這一品類上進行了布局。

　　廣科咨詢首席策略師沈萌表示，新茶飲行業(yè)確實帶動了不少周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。原料供應商們的上市狀況，還要看其成長性和穩(wěn)定性，在供應角度仍然存在通過研發(fā)和創(chuàng)新改進流程、降低成本，提高收益空間的可能。消費者對飲料的需求總體是存在天花板的，所以飲料市場內(nèi)部各品類的競爭會越來越激烈。

　　新京報記者 王子揚