今年以來大宗商品市場大幅波動，相關上市公司面臨的經營風險上升，開展套期保值業(yè)務以對沖風險的需求顯著增加。據中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，截至8月10日，A股已有465家上市公司發(fā)布套期保值業(yè)務相關公告，龍頭企業(yè)參與套保的廣度和深度持續(xù)增加。

　　業(yè)內人士表示，套期保值對企業(yè)規(guī)避市場價格波動風險、穩(wěn)定經營的作用愈發(fā)重要。不過，在評價套保效果時，不能單方面考核現(xiàn)貨市場或期貨市場的盈虧，而是要期現(xiàn)結合綜合評價。

　　龍頭企業(yè)深度參與

　　Wind數(shù)據顯示，今年以來A股已有465家上市公司發(fā)布了970份關于商品期貨套期保值業(yè)務的相關公告。據記者不完全統(tǒng)計，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超3000億元。

　　在465家涉足套期保值的上市公司中，多數(shù)在公告中披露了具體的擬套保額度。其中，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、陽光電源等行業(yè)龍頭擬參與金額都超過100億元。而華友鈷業(yè)、欣旺達、格力集團等多家龍頭企業(yè)擬參與額度也均超過50億元。從商品期貨品種看，企業(yè)參與銅、鋁、鋼材等金屬期貨品種套保居多；從行業(yè)分布看，電子、基礎化工、電力設備、機械設備等行業(yè)的企業(yè)數(shù)量比較多。

　　企業(yè)運用套保管理風險成效如何？深圳證券交易所副總經理李鳴鐘近日表示：“目前深圳證券交易所上市公司中，四分之一的公司海外業(yè)務收入占比超過20%，這些公司受大宗商品價格、匯率波動等因素影響較大。近十年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務，那些連續(xù)規(guī)范開展套期保值業(yè)務的公司，平均收益水平均高于同行?！?/p>

　　另據國際掉期與衍生工具協(xié)會數(shù)據顯示，世界500強企業(yè)中的上市公司有94%使用衍生工具。鄭州商品交易所副總經理王曉明不久前表示，為更好提升抗風險能力，目前越來越多的上市公司開始利用期貨衍生品管理生產經營風險，且呈現(xiàn)出三個特征：一是上市公司參與數(shù)量明顯增加，套保業(yè)務額度的資金規(guī)模不斷提高。二是地域分布集中于東部沿海地區(qū)，制造業(yè)上市公司風險管理需求旺盛。三是參與方式呈現(xiàn)場內場外協(xié)同、期貨期權并進、產業(yè)上下游聯(lián)動等多元化發(fā)展態(tài)勢。

　　正確看待套保盈虧

　　套期保值對企業(yè)規(guī)避市場價格波動風險、穩(wěn)定經營的作用毋庸置疑。金龍魚近日發(fā)布的半年報顯示，二季度公司實現(xiàn)利潤總額24.1億元，較一季度上升266.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.6億元，較一季度上升1526.0%。金龍魚將利潤上漲因素歸功于衍生工具的運用。公司稱，2022年6月中下旬開始，公司主要原材料大豆及棕櫚油等大宗商品的價格從高位回落，衍生金融工具實現(xiàn)了收益，因而二季度利潤環(huán)比好轉。

　　但近期也有企業(yè)發(fā)布套保巨虧的公告。永茂泰7月發(fā)布公告稱，由于金屬期貨價格出現(xiàn)大幅波動，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢。自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元。

　　業(yè)內人士告訴記者，套保大賺或套保巨虧是誤讀。中州期貨鐵礦研究員粟茸琳表示：“套期后的資產敞口價值變動與套期工具敞口價值變動在相同會計期間因方向相反，合并后的損益無限接近于抵銷。因此，套期保值業(yè)務的最終會計結果可能出現(xiàn)對零值的微幅正負偏離，但不會出現(xiàn)大幅盈利或虧損。因此，上市公司公告披露套保巨虧的，如果確實沒有投機，那就是沒有用套期會計方法進行財務處理?！?/p>

　　國內一家上市公司相關人員表示，套期保值過程中，期貨端盈虧容易被投資者關注?！岸鄶?shù)公司套保很難完全覆蓋被套期項目，因此財務處理時往往不能將期貨頭寸完全覆蓋現(xiàn)貨頭寸。有些公司甚至為了簡捷方便，直接將期貨端盈虧計入投資損益，雖然最終從企業(yè)經營利潤角度看實現(xiàn)了對沖，但會計處理上存在缺陷，容易被誤讀。”他說。