張凌之 萬(wàn)宇

　　截至10月24日，我國(guó)基金投顧試點(diǎn)已滿(mǎn)三年。從破土發(fā)芽到茁壯成長(zhǎng)，三年來(lái)基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)從5家到60家，投顧組合策略更加豐富，服務(wù)客戶(hù)數(shù)量不斷增加。同時(shí)，各家投顧機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品策略及顧問(wèn)服務(wù)等方面不斷探索創(chuàng)新，基金投顧正成為提升投資者獲得感的有效途徑之一。

　　多家機(jī)構(gòu)表示，目前行業(yè)正通過(guò)搭建完整的顧問(wèn)服務(wù)體系，以及金融科技賦能，不斷提高顧問(wèn)服務(wù)水平。展望未來(lái)，基金投顧將真正代表客戶(hù)立場(chǎng)，有效提升投資者獲得感，助力破解“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”的行業(yè)難題。

　　隊(duì)伍不斷壯大

　　2019年10月24日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，標(biāo)志著基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式開(kāi)閘。截至10月24日，基金投顧試點(diǎn)已滿(mǎn)三年，我國(guó)基金投顧業(yè)務(wù)正步入有序發(fā)展的軌道。

　　易方達(dá)基金副總裁陳彤認(rèn)為，在全行業(yè)的努力下，三年來(lái)投顧業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是對(duì)于投顧業(yè)務(wù)可管理的資產(chǎn)范圍、可服務(wù)的客戶(hù)類(lèi)型進(jìn)行了開(kāi)拓性探索。目前基金投顧通過(guò)管理型和非管理型的業(yè)務(wù)模式，已實(shí)現(xiàn)了對(duì)個(gè)人客戶(hù)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)的全客戶(hù)類(lèi)型覆蓋，可為多類(lèi)型的賬戶(hù)提供投顧服務(wù)。二是沉淀了試點(diǎn)以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，形成了一系列行業(yè)基礎(chǔ)規(guī)范，為構(gòu)建行業(yè)良好生態(tài)和業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。三是多家投顧機(jī)構(gòu)的投顧客戶(hù)留存率、復(fù)投率、盈利客戶(hù)占比等數(shù)據(jù)表明，基金投顧業(yè)務(wù)在解決“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”的問(wèn)題上初見(jiàn)成效，是提升投資者獲得感的可行手段。

　　三年來(lái)，基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍不斷壯大，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，為投顧事業(yè)持續(xù)注入新動(dòng)能。從最初的易方達(dá)基金、南方基金等5家基金公司或旗下子公司獲得基金投顧試點(diǎn)資格，到券商、第三方獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)相繼加入公募基金投顧試點(diǎn)隊(duì)伍，如今，已有60家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧試點(diǎn)資格。日益壯大的基金投顧機(jī)構(gòu)隊(duì)伍也為投資者提供了豐富的投顧組合。截至10月中旬，僅在天天基金這一平臺(tái)上線(xiàn)的投顧組合策略數(shù)量就超過(guò)260個(gè)，組合策略涵蓋閑錢(qián)管理、理財(cái)替代、教育/養(yǎng)老規(guī)劃、主題投資等多種類(lèi)投資場(chǎng)景。

　　建信基金投顧團(tuán)隊(duì)孫悅萌介紹，投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)開(kāi)展以來(lái)，一方面引發(fā)了資管行業(yè)對(duì)客戶(hù)實(shí)際收益和投資體驗(yàn)的關(guān)注，引導(dǎo)行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展軌道；另一方面，投顧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了對(duì)投資者的賦能，一定程度上改善了投資者的投資交易行為，使客戶(hù)的投資認(rèn)知和賬戶(hù)收益均有顯著提升。據(jù)建信基金投顧團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至10月14日，萬(wàn)得偏股基金指數(shù)和萬(wàn)得二級(jí)債基指數(shù)今年以來(lái)分別下跌19.25%和3.26%。盡管基金投顧組合絕對(duì)收益同樣受到市場(chǎng)環(huán)境影響，但基金投顧始終站在“持有人視角”，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和持有體驗(yàn)，體現(xiàn)出較好的回撤控制能力。例如，天天基金平臺(tái)固收+類(lèi)投顧組合今年以來(lái)的平均跌幅控制在1%左右，遠(yuǎn)低于同期萬(wàn)得二級(jí)債基指數(shù)；權(quán)益類(lèi)投顧組合今年以來(lái)平均跌幅控制在16.5%左右，遠(yuǎn)低于同期萬(wàn)得偏股基金指數(shù)。

　　基金投顧業(yè)務(wù)也逐步受到客戶(hù)認(rèn)可。以南方基金為例，南方基金是首批5家獲得基金投顧試點(diǎn)資格的機(jī)構(gòu)之一，開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)三年以來(lái)，南方基金司南投顧從自有平臺(tái)到三方、銀行及券商機(jī)構(gòu)，合作的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)已30家，司南投顧組合數(shù)量從成立時(shí)的18個(gè)到目前突破50個(gè)，服務(wù)投顧客戶(hù)的數(shù)量突破20萬(wàn)人。廣發(fā)基金2021年8月上線(xiàn)投顧服務(wù)，目前已展業(yè)滿(mǎn)一年。截至目前，廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)整體留存率超過(guò)70%，一些特色組合(例如“超級(jí)定投家”)的復(fù)投率、留存率穩(wěn)定位于90%以上。無(wú)獨(dú)有偶，開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)兩年多來(lái)，截至2021年四季度，嘉實(shí)基金自有平臺(tái)服務(wù)的直接客戶(hù)復(fù)投率近60%，投顧賬戶(hù)的整體復(fù)投率為35.7%。

　　探索創(chuàng)新不止

　　“中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)凈值化轉(zhuǎn)型剛剛開(kāi)始，但從海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可以看到，未來(lái)隨著金融市場(chǎng)逐漸成熟，金融工具復(fù)雜性提高，個(gè)人參與金融投資的難度也會(huì)增加，需要專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供幫助。基金投顧對(duì)于行業(yè)的意義就體現(xiàn)在作為‘買(mǎi)方投顧’，可以解決個(gè)人投資‘選基難’和‘擇時(shí)難’等問(wèn)題。”中歐財(cái)富總經(jīng)理鄭焰說(shuō)。

　　基金投顧業(yè)務(wù)也得到各家機(jī)構(gòu)重視，在獲得試點(diǎn)資格后，各家機(jī)構(gòu)均在基金投顧業(yè)務(wù)上進(jìn)行了較多投入。據(jù)了解，目前易方達(dá)基金投顧業(yè)務(wù)條線(xiàn)有近60人，形成了覆蓋基金投顧業(yè)務(wù)全鏈條的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍，其中獨(dú)立的、專(zhuān)注基金投顧投資研究的投研團(tuán)隊(duì)有近10人。同時(shí)，易方達(dá)基金建立了投顧資產(chǎn)配置系統(tǒng)、投顧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，以及投顧數(shù)據(jù)中心、基金銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中心兩大數(shù)據(jù)中心，并不斷探索金融科技賦能，對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。

　　作為資管行業(yè)的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，多家公司也積極在基金投顧業(yè)務(wù)方面進(jìn)行探索和創(chuàng)新。“改變投資者行為對(duì)提升基金投資盈利體驗(yàn)十分重要，但我們發(fā)現(xiàn)，包括我們?cè)趦?nèi)的很多同業(yè)在致力于改變投資者行為方面，和以往的公募基金投教并沒(méi)有太大差別，對(duì)投資者投資行為的改變似乎也并沒(méi)有起到太大作用。”南方基金網(wǎng)絡(luò)金融部總經(jīng)理何佳娜坦言，南方基金做了一些新的嘗試，比如以行為金融學(xué)為基礎(chǔ)，推出了名為《投資心理研修課》欄目，幫助投資者糾正錯(cuò)誤的非理性行為。在系統(tǒng)智能化方面，南方基金堅(jiān)持系統(tǒng)自研，自主研發(fā)基金投顧投資管理系統(tǒng)、基金投顧賬戶(hù)管理系統(tǒng)、基金投顧風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，投顧系統(tǒng)對(duì)接已經(jīng)形成標(biāo)準(zhǔn)化方案。

　　國(guó)聯(lián)證券開(kāi)創(chuàng)了TO B到TO C業(yè)務(wù)模式。國(guó)聯(lián)證券基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，以基金投顧為契機(jī)，國(guó)聯(lián)證券針對(duì)中小銀行及其客戶(hù)需求，圍繞中小銀行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，提供包括但不限于基金代銷(xiāo)、資管產(chǎn)品代銷(xiāo)、產(chǎn)品體系、銷(xiāo)售體系等系統(tǒng)性服務(wù)，賦能中小銀行。

　　此外，在策略方面，國(guó)聯(lián)證券不僅提供組合投資策略，也會(huì)基于不同的客戶(hù)需求畫(huà)像提供差異化的服務(wù)場(chǎng)景，包括定投、養(yǎng)老、目標(biāo)收益、閑錢(qián)管理等不同場(chǎng)景，并針對(duì)不同場(chǎng)景、不同客戶(hù)提供線(xiàn)上、線(xiàn)下的差異化服務(wù)，最終形成基于客戶(hù)需求和場(chǎng)景的“千人千面”財(cái)富管理格局。在系統(tǒng)方面，國(guó)聯(lián)證券加強(qiáng)跨部門(mén)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)建設(shè)，夯實(shí)金融科技賦能的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，基于客戶(hù)大數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)從前端營(yíng)銷(xiāo)到中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)的端到端覆蓋，運(yùn)用客戶(hù)分析、賬戶(hù)管理、資產(chǎn)配置、考核管理等多項(xiàng)功能，打通財(cái)富管理業(yè)務(wù)全鏈條。

　　廣發(fā)基金持續(xù)優(yōu)化服務(wù)匹配模型，不僅通過(guò)主流的KYC問(wèn)卷，還會(huì)基于用戶(hù)行為數(shù)據(jù)、持倉(cāng)數(shù)據(jù)分析出客戶(hù)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好，為客戶(hù)匹配更加合理、符合投資目標(biāo)的資產(chǎn)。在“顧”這一端，廣發(fā)基金未來(lái)會(huì)在現(xiàn)有的“投前教育+投后陪伴”內(nèi)容框架下，增加更多真人投顧相關(guān)服務(wù)，為投資者帶來(lái)更加溫暖、有人情味的陪伴服務(wù)。

　　完善服務(wù)體系

　　與海外市場(chǎng)基金投顧業(yè)務(wù)的成熟度和普及度相比，我國(guó)基金投顧仍處于發(fā)展初期，在發(fā)展中也存在一些需要解決的問(wèn)題。嘉實(shí)財(cái)富總經(jīng)理陶榮輝指出，目前，國(guó)內(nèi)基金投顧以線(xiàn)上智能投顧為主，在“投”上保持了專(zhuān)業(yè)性，在“顧”上卻容易有所欠缺，“三分投，七分顧”越來(lái)越成為決定基金投顧競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)共識(shí)。

　　陳彤表示，基金投顧的本質(zhì)是一種服務(wù)而非產(chǎn)品，建議在各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)注意避免投顧服務(wù)的產(chǎn)品化，逐步搭建起完整的顧問(wèn)服務(wù)體系，持續(xù)提升顧問(wèn)服務(wù)水平。做好“顧”的服務(wù)對(duì)于投顧業(yè)務(wù)至關(guān)重要，這在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成廣泛共識(shí)，但究竟如何定義有效的投顧服務(wù)、怎樣才能做好顧問(wèn)服務(wù)等問(wèn)題，仍需深入探索。

　　國(guó)聯(lián)證券對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展提出三點(diǎn)建議：一是基金投顧策略在考核上應(yīng)更加關(guān)注復(fù)投率、客戶(hù)盈利比例等指標(biāo)，降低對(duì)純粹的收益率指標(biāo)關(guān)注度，今后應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)非收益率類(lèi)指標(biāo)的考核，強(qiáng)調(diào)客戶(hù)盈利體驗(yàn)的考察。二是積極研究新的基金品種，未來(lái)時(shí)機(jī)成熟時(shí)建議拓寬基金投顧投資范圍。三是在“顧”的方面，鼓勵(lì)線(xiàn)上和線(xiàn)下服務(wù)相結(jié)合，而不是只滿(mǎn)足于線(xiàn)上品牌推廣，但這樣的服務(wù)成本相對(duì)高，難度也更大，因此對(duì)于基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定、復(fù)投率高的持牌方，建議給予券商評(píng)級(jí)加分獎(jiǎng)勵(lì)。

　　“在過(guò)往二十多年中，傳統(tǒng)基金的產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)際上服務(wù)的是管理人和渠道利益，而不是客戶(hù)利益，這就是為什么基金行業(yè)二十多年不乏好產(chǎn)品，但投資人的回報(bào)和產(chǎn)品的表現(xiàn)有非常大差距的原因?；鹕鷳B(tài)圈里缺失了一個(gè)很重要的角色，而這個(gè)角色可以被基金投顧所彌補(bǔ)。投資人買(mǎi)基金時(shí)，如果他有一個(gè)顧問(wèn)，有一家機(jī)構(gòu)能夠代表他的立場(chǎng)，收集他的需求，分析他的行為，代表客戶(hù)去和機(jī)構(gòu)之間合作，那么最終就能更好地服務(wù)于客戶(hù)。”孫悅萌指出。

　　“我們堅(jiān)信，在各方共同努力下，基金投顧會(huì)成為廣大投資者享受?chē)?guó)家經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展紅利的有效途徑，有效提升投資者的獲得感。”廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，基金投顧發(fā)展前景廣闊，基金、券商、銀行等各方正一起努力開(kāi)拓基金投顧業(yè)務(wù)的新天地。