11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《個人養(yǎng)老金實施辦法》，對個人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機構與產品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。同一日，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），對參與個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的各類市場機構及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。

　　在業(yè)內人士看來，隨著個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的落地，對于完善多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，滿足居民日益增長的養(yǎng)老投資需求，促進資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展都具有積極意義。作為專業(yè)投資機構的公募基金，也有能力通過發(fā)揮自身投研優(yōu)勢，在實現個人養(yǎng)老投資保值增值方面作出貢獻。

　　發(fā)揮公募專業(yè)優(yōu)勢

　　在我國人口老齡化程度不斷加深的背景下，推動第三支柱規(guī)范發(fā)展、壯大個人養(yǎng)老金規(guī)模事關居民切身利益，已變得愈發(fā)重要。

　　此次《個人養(yǎng)老金實施辦法》的發(fā)布，標志著個人養(yǎng)老金制度進入實質性推動階段，其中明確“個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產品”，也為個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務提供了制度依據。

　　而作為配套政策《暫行規(guī)定》的發(fā)布，則將指導公募基金更好地服務個人養(yǎng)老金，也為公募基金發(fā)展帶來了機遇和空間。

　　具體來看，《暫行規(guī)定》主要規(guī)定以下三方面內容：一是明確基金管理人、機構等機構開展個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的總體原則和基本要求，以及基金行業(yè)平臺職責定位；二是明確個人養(yǎng)老金可以投資的基金產品標準，并對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規(guī)定；三是明確基金銷售機構的展業(yè)條件，并對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規(guī)定。

　　中歐基金有關負責人認為，《暫行規(guī)定》全面清晰地闡釋了未來基金行業(yè)在個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務中的“投資人利益優(yōu)先”原則、“資產安全性、運作穩(wěn)健性、投資長期性、服務便利性”等基本要求和各類業(yè)務的展業(yè)細則，是基金行業(yè)未來開展個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務的總行動綱領，有助于各基金管理人在投資策略制定、產品布局、組合運營管理、客戶服務等過程中遵循相應規(guī)范，為個人養(yǎng)老金業(yè)務提供高質量的基金和服務。

　　“在養(yǎng)老金管理方面，公募基金是契合養(yǎng)老金運營要求的財富管理機構，可以充分發(fā)揮養(yǎng)老金的長期資金屬性和權益投資的顯著優(yōu)勢，也可以為養(yǎng)老金資產配置提供豐富的底層產品和工具?！比A夏基金有關負責人對記者表示。

　　公募基金也在養(yǎng)老投資方面積累了豐富的管理經驗。“公募基金公司作為養(yǎng)老金受托投資管理的主力軍，當前受托管理各類養(yǎng)老金資產超4萬億元，占我國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達到50%。公募基金在養(yǎng)老投資方面積累了豐富的管理經驗，憑借其專業(yè)優(yōu)勢，更能發(fā)揮權益投資對于資產增值的作用。”中金公司研究部非銀行金融行業(yè)及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇介紹。

　　“與其他可被投金融產品相比，公募基金服務個人養(yǎng)老金投資有多方面優(yōu)勢?！闭猩袒鹧芯坎渴紫洕鷮W家李湛認為，一是公募基金在養(yǎng)老金和年金業(yè)務方面參與時間最早、服務實踐較多，具備深刻的投資經驗和見解。二是公募基金建立了完善的公司治理和監(jiān)管機制，在面對各類風險時能從容應對，同時披露機制更為透明，規(guī)范性和抗風險能力兼具；三是公募基金具有更加豐富的養(yǎng)老產品，未來可以滿足廣大個人客戶對不同產品的需求。

　　穩(wěn)步推進產品擴容

　　11月18日，證監(jiān)會發(fā)布首批個人養(yǎng)老金投資基金產品和銷售機構名錄，包含40家基金管理人的129只養(yǎng)老目標基金以及37家基金銷售機構。

　　證監(jiān)會此前指出，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標基金，后續(xù)及時總結經驗，適時逐步納入適合個人養(yǎng)老金長期投資需求的其他基金。

　　根據《暫行規(guī)定》的要求，個人養(yǎng)老金可投公募基金產品包括以下產品類型：一是最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標基金。二是投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、運作合規(guī)穩(wěn)健，且適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。

　　養(yǎng)老目標基金是一種中低波動且含權益資產的基金產品，它以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險，現階段以基金中基金（FOF）的形式為主。自2018年第一只產品發(fā)行以來，養(yǎng)老目標基金持續(xù)穩(wěn)步擴容。Wind數據顯示，截至今年6月底，全市場已累計有181只養(yǎng)老FOF產品（份額合并計算），規(guī)模合計1064億元。

　　對于優(yōu)先納入養(yǎng)老目標基金這樣的安排，李湛認為，我國的公募基金服務個人養(yǎng)老尚處起步階段，優(yōu)先選擇符合條件的養(yǎng)老目標基金有利于防風險、穩(wěn)發(fā)展。同時，審慎確定參與機構及產品，是我國堅持“穩(wěn)中求進”工作總基調的體現，我國個人養(yǎng)老金制度偏社會性質，而公募基金相對更市場化，兩者結合需要經歷一段“磨合期”。通過審慎確定產品，盡可能實現保值增值的目標，能夠降低參與投資者的顧慮，否則會影響公募基金對養(yǎng)老投資的吸引力。

　　業(yè)內人士普遍認為，隨著經驗的積累和條件的成熟，預計會有更多其他類型的基金產品納入投資范圍，也會給予更多公募機構參與的機會，從而為個人養(yǎng)老金投資提供更加豐富的產品選擇。

　　“就公募基金提升對個人養(yǎng)老投資的吸引力而言，要不斷完善公募基金產品線?！币捎罱ㄗh，除養(yǎng)老FOF產品本身的優(yōu)化之外，公募基金還應補充各類風格清晰、業(yè)績持續(xù)的成熟優(yōu)質產品，以滿足投資者多樣化需求。同時，完善養(yǎng)老產品銷售服務體系。公募管理人可與各類機構合作拓展業(yè)務半徑，提供多元化的投顧服務以增強投資者獲得感。此外，還應持續(xù)開展投教宣傳，提高投資者對于養(yǎng)老金融產品的認知。

　　雪球基金有關負責人表示，推動個人養(yǎng)老金的發(fā)展，有利于滿足大眾多樣化的養(yǎng)老需求。作為首批個人養(yǎng)老金基金銷售機構之一，雪球基金會積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，打造獨具特色的養(yǎng)老金服務，同時加強投資者教育力度，讓用戶在個人養(yǎng)老金投資上投得明白、投得放心。

　　有望帶來長期資金

　　個人養(yǎng)老金實行唯一賬戶制，封閉管理，不得提前支取……諸多特點將有助于引導個人投資者長線投資、價值投資，公募基金有望迎來長期穩(wěn)定資金來源，促進資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

　　《暫行規(guī)定》明確鼓勵相關機構進行長期投資。其中提到，基金管理人、基金銷售機構應建立長周期考核機制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務、產品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年?；鹪u價機構應當堅持長期評價原則，業(yè)績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標進行排名或者評價，不得進行短期收益和規(guī)模排名。

　　“養(yǎng)老資金天然具有投資期限長、對短期流動性要求不高的屬性，適合長期投資以獲取穩(wěn)定收益，并相對規(guī)避短期市場波動風險。”姚澤宇認為，因此公募管理人應更注重長期投資，避免對于短期規(guī)模及業(yè)績的追求而帶來風格漂移、業(yè)績不穩(wěn)定等問題，拉長基金經理考核期限，提高長線投資能力，增強產品穩(wěn)健性。

　　據中國保險行業(yè)協(xié)會2021年發(fā)布的《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報告》，在未來5年至10年時間，我國將有8萬億元至10萬億元的養(yǎng)老金缺口，亟須商業(yè)養(yǎng)老金融產品補足?！皞€人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務在解決居民養(yǎng)老投資需求的同時，將給股市帶來一批穩(wěn)定的增量資金，有利于改善我國資本市場個人投資者占比過高、波動風險較大的現狀，促進公募基金行業(yè)與資本市場的共同發(fā)展?！崩钫空f。

　　姚澤宇認為，個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務有望帶來長期穩(wěn)定資金，成為資本市場的“壓艙石”。個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務將成為資本市場直接融資體系新的一類長期穩(wěn)定資金來源，有助于熨平市場波動，助推科技創(chuàng)新和經濟轉型，將更好服務于實體經濟發(fā)展，同時利于實現養(yǎng)老金與資本市場良性發(fā)展的互動機制。（記者 馬春陽）