優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)布局

　　本報記者 李華林

　　金融市場體系的重要性進一步凸顯。在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上，習(xí)近平總書記從金融調(diào)控、金融市場、金融機構(gòu)、金融監(jiān)管、金融產(chǎn)品和服務(wù)、金融基礎(chǔ)設(shè)施六方面提出加快構(gòu)建中國特色現(xiàn)代金融體系，其中，明確要建立健全“結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系”。

　　什么是“結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系”？當(dāng)前金融市場結(jié)構(gòu)還存在哪些不合理之處？如何進一步完善？記者采訪了專家學(xué)者。

　　更好適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展變化

　　作為“六大體系”之一，“結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系”的建立健全面臨多方面任務(wù)。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系，應(yīng)該是銀行市場、股票市場、債券市場、保險市場等協(xié)調(diào)發(fā)展，間接融資和直接融資比例合理，金融資源配置效率高，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效高。

　　“金融市場體系是金融體系的重要組成部分，金融市場體系的結(jié)構(gòu)包括多個層面?！敝袊缈圃汉暧^經(jīng)濟智庫研究室主任馮煦明表示，例如，直接融資市場與間接融資市場的結(jié)構(gòu)，股權(quán)融資市場與債券融資市場的結(jié)構(gòu)，在岸金融市場與離岸金融市場的結(jié)構(gòu)等。

　　金融市場體系的結(jié)構(gòu)不是一成不變的。“好的金融市場體系需要動態(tài)地適配經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以更好發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟的作用?！瘪T煦明說，近年來，在技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革的推動下，加之經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型、數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻演變，對金融市場體系的結(jié)構(gòu)提出了新要求。金融市場體系結(jié)構(gòu)也應(yīng)動態(tài)地隨之作出調(diào)整優(yōu)化，從而更好地適應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化、更有效地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　中國信息協(xié)會常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力認(rèn)為，結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系應(yīng)是多元化、層次化、有序化且各市場間相互協(xié)調(diào)、互為補充的金融生態(tài)系統(tǒng)。其中，股票市場、債券市場、貨幣市場、外匯市場、期貨市場以及衍生品市場等，都扮演著各自不可或缺的角色，共同構(gòu)成了一國乃至全球金融活動的核心。

　　“理解這一概念的關(guān)鍵在于‘結(jié)構(gòu)合理’?！敝炜肆Ρ硎?，也就是說，市場無論是深度、廣度、流動性還是參與者的多樣性都達到了一個動態(tài)均衡狀態(tài)，不僅能提高金融市場的運行效率、降低交易成本，還能有效分散和化解金融風(fēng)險，為實體經(jīng)濟提供穩(wěn)定持續(xù)的金融服務(wù)。

　　結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系對經(jīng)濟健康發(fā)展具有深遠意義。朱克力表示，金融市場體系既是國家宏觀調(diào)控的重要平臺，也是企業(yè)融資和投資的主要渠道，更是居民財富管理和風(fēng)險對沖的關(guān)鍵場所。一個成熟穩(wěn)定的金融市場體系，能有效引導(dǎo)資金流向最具創(chuàng)新力與發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級，同時還能通過價格發(fā)現(xiàn)機制及時反映經(jīng)濟基本面變化，為政策制定者提供準(zhǔn)確的信號與依據(jù)。

　　不合理不平衡問題猶存

　　經(jīng)過多年改革發(fā)展，我國已成為金融大國，各類金融機構(gòu)快速崛起，金融市場規(guī)模巨大。目前，我國已建成全球最大的銀行市場，全球第二大保險、股票、債券市場。各市場之間彼此互相聯(lián)系、互為支撐，成為構(gòu)建中國特色現(xiàn)代金融體系的發(fā)力點。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月末，我國債券市場托管余額為156.9萬億元。截至2023年三季度末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額409.8萬億元，同比增長9.5%；保險公司總資產(chǎn)29.6萬億元，較2023年初增長9%。

　　在快速發(fā)展的同時，當(dāng)前我國金融市場體系還存在結(jié)構(gòu)不夠合理、各市場之間發(fā)展不夠均衡等問題?！笆袌鼋Y(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化?！倍ｍ当硎荆覈鹑谑袌鲋秀y行業(yè)“一枝獨秀”，銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)在金融機構(gòu)總資產(chǎn)中占比超過90%，股票市場、債券市場、保險市場等還需要加快發(fā)展。提出構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系，具有很強的針對性和現(xiàn)實意義，指明了我國金融市場未來的努力方向。

　　“當(dāng)前，我國直接融資市場發(fā)展滯后于實體經(jīng)濟需要，依然呈現(xiàn)間接融資主導(dǎo)的格局，直接融資占比偏低。股權(quán)融資市場發(fā)育完善程度亟待提升，尤其是服務(wù)于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的股權(quán)融資市場不夠發(fā)達，難以滿足經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實需要。”馮煦明表示，此外，綠色金融發(fā)展有待加速，碳市場建設(shè)進展較慢；離岸金融市場發(fā)展滯后，在岸金融市場和離岸金融市場之間的關(guān)系有待優(yōu)化。

　　從各市場自身分析，分別面臨著不同的問題和挑戰(zhàn)。朱克力表示，在股票市場方面，市場波動性較大，投機氛圍較濃，機構(gòu)投資者比例偏低；在債券市場方面，信用評級體系尚不完善，市場分割現(xiàn)象依然存在，影響了債券的流動性和定價效率；在外匯市場方面，人民幣匯率形成機制還需進一步市場化，外匯衍生品市場也有待進一步發(fā)展；在期貨和衍生品市場方面，產(chǎn)品種類和市場規(guī)模仍有較大的提升空間。此外，各市場之間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息披露要求也存在差異，增加了跨市場交易的復(fù)雜性和風(fēng)險，這無疑影響了金融市場穩(wěn)定運行與功能發(fā)揮，也制約了金融市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　需從多維度協(xié)同發(fā)力

　　如何構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系？專家認(rèn)為，結(jié)構(gòu)合理的金融市場體系關(guān)鍵在結(jié)構(gòu)，重點是合理，進一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)應(yīng)是未來的發(fā)力點。

　　“下一步，在推動銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、形成大中小銀行合理分布的同時，應(yīng)進一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展多層次資本市場體系，深化以信息披露為核心的注冊制改革，培育一流投資銀行和投資機構(gòu)，持續(xù)提高直接融資比例?！倍ｍ当硎?，債券市場是多層次資本市場的重要組成部分，應(yīng)以深化債券注冊制改革為牽引，健全債券市場發(fā)行、交易和管理制度，擴大債券市場對外開放，進一步激發(fā)債券市場活力。保險是經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器，應(yīng)進一步鼓勵保險公司豐富健康、養(yǎng)老、財富管理等產(chǎn)品供給，持續(xù)提高創(chuàng)新能力，拓展服務(wù)范圍，為重大科技創(chuàng)新、關(guān)鍵民生項目等提供有效保障。

　　馮煦明認(rèn)為，金融市場體系的結(jié)構(gòu)優(yōu)化可以從四方面著手：一是大力發(fā)展直接融資市場，提高直接融資占比；二是以科技金融為重點突破口，加快發(fā)展壯大股權(quán)融資市場，促進形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)；三是加快發(fā)展綠色金融，穩(wěn)步建設(shè)壯大適合我國國情和當(dāng)前發(fā)展階段特性的碳市場；四是在加快構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，統(tǒng)籌推進在岸金融市場和離岸金融市場建設(shè)，穩(wěn)步推進人民幣國際化。

　　其中，作為直接融資重要場所，資本市場被寄予厚望。近日，證監(jiān)會召開黨委擴大會議傳達學(xué)習(xí)貫徹省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式精神時表示，將從堅定走好中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展之路、全力維護資本市場穩(wěn)定運行、進一步全面深化資本市場改革開放、依法加強全面監(jiān)管、有效防范化解風(fēng)險、深入推進全面從嚴(yán)治黨等方面加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場。

　　總的來說，構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理的金融市場是一項系統(tǒng)工程，需從多維度協(xié)同發(fā)力。朱克力表示，首先，要加強市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升交易、結(jié)算、清算等環(huán)節(jié)的效率和安全性，降低市場運行成本。其次，應(yīng)優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)，培育多元化投資主體，提高機構(gòu)投資者比例和影響力。再次，要加強市場監(jiān)管及風(fēng)險防范，建立健全跨市場、跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，實現(xiàn)信息共享和監(jiān)管協(xié)同。最后，要推動市場創(chuàng)新和產(chǎn)品多元化，鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)符合實體經(jīng)濟需要的金融產(chǎn)品和服務(wù)，提高金融市場的服務(wù)效率與普惠性。如此，通過綜合施策、多措并舉，有望逐步構(gòu)建一個更加成熟、穩(wěn)定、開放、有序的金融市場體系，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐與長效保障。(經(jīng)濟日報)