11月21日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議，研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作。

　　劃重點：

　　1.近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果。

　　2.落實監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，督促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。

　　3.要依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為。

　　4.發(fā)債企業(yè)及其股東、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等各類市場主體必須嚴(yán)守法律法規(guī)和市場規(guī)則。

　　5.健全風(fēng)險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警、處置機制，加強風(fēng)險隱患摸底排查

　　6.深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品服務(wù)。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華接受《金融時報》記者采訪時表示，本次會議針對近期債券違約事件及時發(fā)聲，明確“市場化、法治化、國際化”債市發(fā)展方向，強化市場化約束，嚴(yán)懲違規(guī)違法行為，確保債市規(guī)范健康發(fā)展，這有助于穩(wěn)定市場情緒，推動國內(nèi)相關(guān)制度健康加快完善，提振投資者對國內(nèi)債市長遠(yuǎn)規(guī)范健康發(fā)展信心。

　　金融委會議聚焦債券違約

　　10月下旬以來，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司、永城煤電控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“永城煤電”）等多家企業(yè)出乎市場預(yù)料發(fā)生債券違約，相關(guān)影響持續(xù)發(fā)酵。

　　此次會議表示，近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果。

　　周茂華分析稱，近期這些債券違約有客觀因素，也有企業(yè)自身問題，主要是突發(fā)疫情沖擊與宏觀經(jīng)濟放緩，商品市場持續(xù)低迷，引發(fā)部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營長時間受拖累，現(xiàn)金流承壓；但就企業(yè)本身看，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，自身造血能力不足，內(nèi)部治理不完善，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)不穩(wěn)健，抗風(fēng)險能力弱。

　　其中，永城煤電違約事件備受關(guān)注，業(yè)內(nèi)專家指出，永城煤電違約事件之所以備受矚目的原因在于它不僅是國有企業(yè)違約，而且是AAA高評級國有企業(yè)違約。

　　中信證券統(tǒng)計顯示，截至11月12日，2020年違約信用債規(guī)模合計1554億元，違約只數(shù)累計136只。其中國企、央企違約數(shù)量合計達(dá)56只，占2020年所有違約債券種類的41.18%。

　　“國有企業(yè)和民營企業(yè)都是重要的市場主體，都承擔(dān)著規(guī)范市場發(fā)展，維護(hù)市場穩(wěn)定的責(zé)任，因此要一視同仁?！敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬談到。

　　周茂華也表示，國企與城投盡管承擔(dān)較大社會責(zé)任，但本質(zhì)上是企業(yè)，高效經(jīng)營管理與穩(wěn)健財務(wù)是其可持續(xù)經(jīng)營、抗風(fēng)險的基礎(chǔ)。國內(nèi)處于深化改革開放階段，要讓市場在資源配置中起決定性作用，發(fā)揮市場機制，客觀上要讓國企逐步回歸市場中性，其信用評級將更加注重企業(yè)的經(jīng)營能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及宏觀經(jīng)濟與行業(yè)周期景氣狀況等。

　　平衡促發(fā)展與防風(fēng)險的關(guān)系

　　為推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展，此次會議指出，要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，按照市場化、法治化、國際化原則，處理好促發(fā)展與防風(fēng)險的關(guān)系。

　　周茂華表示，處理好發(fā)展與防風(fēng)險的關(guān)系，前提是市場規(guī)范健康發(fā)展，這就需要加快完善市場相關(guān)制度與規(guī)則，明確各方義務(wù)、壓實各方責(zé)任，強化監(jiān)管與市場約束，加大違法違規(guī)行為懲處力度，保護(hù)投資者合法權(quán)益，讓市場發(fā)展更可預(yù)期。

　　“其實每起違約事件都是對市場的提醒，有助于推行進(jìn)一步的改革。”中歐國際工商學(xué)院研究員林佳認(rèn)為，近期違約事件提醒我們在打破剛兌之同時應(yīng)推動相應(yīng)的配套政策，要建立信息公開透明的風(fēng)險評級機制，讓債券市場能對信用風(fēng)險予以合理評價。

　　值得注意的是，違約是在債券市場逐步成熟的過程中難以避免的現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)客觀理性地看待債券市場違約風(fēng)險及其影響。人民銀行此前發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2019》指出，單體的債券違約，有利于完善信用風(fēng)險定價機制，加快市場出清，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，打破剛性兌付。但若債券違約大面積爆發(fā)，也會打擊金融市場信心，影響債券市場發(fā)揮正常融資功能。因此，應(yīng)在遵循市場化、法治化原則的前提下，穩(wěn)妥部署應(yīng)對措施，保障債券投資人合法權(quán)益，防止債券違約風(fēng)險擴散蔓延引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　壓實各方責(zé)任

　　此次會議要求，金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，按照全面依法治國要求，堅決維護(hù)法制權(quán)威，落實監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，督促各類市場主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。

　　周茂華表示，信用債市場涉及發(fā)行人、投資人、中介服務(wù)機構(gòu)和監(jiān)管，這些機構(gòu)是市場特殊、不可替代的存在，每一個環(huán)節(jié)有機銜接，都需要加強監(jiān)管和約束，明確各方義務(wù)、壓實各方責(zé)任，讓信用債市場成為價格發(fā)現(xiàn)、資源高效配置的場所，促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟形成良性循環(huán)。

　　國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，下一步，在應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險以及違約處置方面，要充分發(fā)揮地方的屬地管理優(yōu)勢，通過項目篩查、風(fēng)險排查、監(jiān)督檢查等方式，做好區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券監(jiān)管工作，防范化解企業(yè)債券領(lǐng)域風(fēng)險。同時，要加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協(xié)調(diào)，構(gòu)建高效的工作協(xié)同機制，加強信息披露、加強統(tǒng)一執(zhí)法，完善制度建設(shè)，推動債券市場披露規(guī)則統(tǒng)一，共同防范化解債券市場潛在風(fēng)險。

　　此外，會議還明確提出，要加強行業(yè)自律和監(jiān)督，強化市場約束機制。發(fā)債企業(yè)及其股東、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等各類市場主體必須嚴(yán)守法律法規(guī)和市場規(guī)則，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)，誠實守信，切實防范道德風(fēng)險。

　　“零容忍”監(jiān)管態(tài)度延續(xù)

　　會議指出，要秉持“零容忍”態(tài)度，維護(hù)市場公平和秩序。婁飛鵬建議，要從信用評級、信息披露、投資者教育等方面完善制度，既要按照市場化法制化方向打破剛兌，允許市場違約，也要杜絕惡意“逃廢債”，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，債券市場亦屬于資本市場，“零容忍”的監(jiān)管態(tài)度同樣適用于債券市場，此次會議明確依法嚴(yán)肅查處各類違法違規(guī)行為，并嚴(yán)厲處罰各種“逃廢債”行為，能夠有效保護(hù)投資人合法權(quán)益，也給市場吃了一顆“定心丸”。

　　“要建立早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置的風(fēng)險防控工作體系，提前了解風(fēng)險、盡早處置風(fēng)險?！泵犀|強調(diào)，針對個別苗頭性風(fēng)險隱患，密切關(guān)注相關(guān)債券的付息兌付工作，督促制定化解方案，保護(hù)投資者合法權(quán)益。